國企市值蒸發(fā)十萬億中石油37900億

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2014-07-03 11:45:55
收藏來源：第一財經(jīng)日報編輯：黃小金

　　[國內(nèi)新聞]6124點或許是A股投資者心中永遠的痛,對于大部分上市公司的股價來說,這個點位的價格就像珠穆朗瑪峰一般難以逾越,這其中大國企的“高差”最為驚人。

　　大國企之殤

　　《第一財經(jīng)日報》統(tǒng)計了從2007年年底以來所有持續(xù)交易的上市公司A股市值,蒸發(fā)市值榜上最多的10家公司8家是國企:中國石油(601857.SH)蒸發(fā)3.79萬億,中國石化(600028.SH)1.17萬億,工商銀行(601398.SH)1.13萬億,中國人壽(601628.SH)9218.57億元,中國神華(601088.SH)8398.88億元,中國銀行(601988.SH)6703.67億元,中國鋁業(yè)(601600.SH)3228.38億元,中國平安(601318.SH)3190.61億元,中國遠洋(601919.SH)3025.25億元,中國太保(601601.SH)2691.13億元,加上交通銀行(601328.SH)、寶鋼股份(600019.SH)、中國國航(601111.SH),十余家國企蒸發(fā)的市值,累計近十萬億元。

　　國資委今年1月22日公布的2013年度中國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示,去年中央企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入24.2萬億元,同比增長8.4%;上交稅費總額2萬億元,同比增長5.2%;實現(xiàn)利潤總額1.3萬億元,同比增長3.8%。對比2012年中央企業(yè)業(yè)績表現(xiàn),2013年中央企業(yè)營業(yè)收入和上交稅費增速同比分別下降了1個百分點和7.8個百分點,但利潤增速同比上升了1.1個百分點。

　　此前國資委已經(jīng)把國企今年的利潤增速目標從10%調(diào)整到5%,不過不少國企依然對此感到底氣不足。

　　如果把業(yè)績增速不佳作為市值縮水的唯一原因未免過于片面,上證指數(shù)從2007年的6000點也下降到現(xiàn)在的2000點,跌去三分之二。但就市值蒸發(fā)前十名上市公司的幅度而言依然大大“領(lǐng)跑”指數(shù)的下跌幅度,如中石油市值縮水80%。

　　從另一個角度觀察,目前A股價格最低的上市公司分別為:山東鋼鐵(600022.SH)1.56元、馬鋼股份(600808.SH)1.58元、*ST南鋼(600282.SH)1.60元、海南航空(600221.SH)1.68元、中國中冶(601618.SH)1.71元,韶鋼松山(000717.SZ)1.71元、美好集團(000667.SZ)1.72元、安陽鋼鐵(600569.SH)1.85元、河北鋼鐵(000709.SZ)1.85元、華菱鋼鐵(000932.SZ)1.88元。再加上中國一重(601106.SH)1.94元,上述股價低于2元的公司大部分都是國企。

　　為何有政策傾斜,被稱為國家經(jīng)濟序列“親兒子”的國企在資本市場上表現(xiàn)如此不盡如人意?

　　缺乏競爭

　　縱觀上述蒸發(fā)與低價排名靠前的國企,主要集中在石油化工、航運、金融、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè),這些行業(yè)的準入門檻較高,幾乎被國有企業(yè)壟斷。

　　壟斷在初期能夠保證行業(yè)利潤最大化地進入極個別公司中,但因為缺乏競爭,隨之也就缺乏活力與進化動力。

　　以鋼鐵行業(yè)為例子,某券商自營部門投資人士曾經(jīng)重倉鋼鐵,但最終還是選擇賣出,他分析道:“鋼鐵企業(yè)之間同質(zhì)化太過嚴重了。”山東鋼鐵、馬鋼股份、安陽鋼鐵等上市公司的業(yè)務(wù)中實在難以找到將它們區(qū)分的地方,而鋼鐵企業(yè)一般畫地為牢,河水不犯井水,也沒有激發(fā)改革與進化的動力。事實上鋼鐵屬于傳統(tǒng)行業(yè),革新的空間本身也并不大。

　　上述人士認為,目前來看國企市值、業(yè)績與地位不匹配情況的解決方案只有寄望國企改革能帶來活力。

　　在國務(wù)院同意發(fā)改委《關(guān)于2014年深化經(jīng)濟體制改革重點任務(wù)的意見》中,對于國企改革也有詳細的規(guī)劃與描述。包括區(qū)分提供公益性產(chǎn)品或服務(wù)、自然壟斷環(huán)節(jié)、一般競爭性行業(yè)等類型,完善國有企業(yè)分類考核辦法,推動國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整,增強國有經(jīng)濟的市場活力和國際競爭力。以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管,推進國有資本投資運營公司試點。遵循市場經(jīng)濟規(guī)律和技術(shù)經(jīng)濟規(guī)律,有序推進電信、電力、石油、天然氣等行業(yè)改革。

　　此外就是加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟。推進國有企業(yè)股權(quán)多元化改革,建立政府和社會資本合作機制。除少數(shù)涉及國家安全的企業(yè)和投資運營公司可采用國有獨資形式外,其他行業(yè)和領(lǐng)域國有資本以控股或參股形式參與經(jīng)營。

　　資金斷流

　　如果把觀測時間拉長一些,國企實際上也是2007年牛市的主要功臣。“當初市值的高峰很大部分原因是資金堆砌起來的。大資金不可能找小股票買賣,只能在藍籌中挑選標的。”上述人士這樣分析當初高市值的原因。

　　基于資金基本面的情況已經(jīng)大有不同,因此當初在國企中的資金陸續(xù)撤退,因為撤退帶來股價上的變化,最終導(dǎo)致市值的下降。

　　在資金面并不寬裕的如今,國企業(yè)績沒有突出的表現(xiàn),那么其價值還有多少?

　　上述人士認為,國企目前的投資價值一是分紅,二是低估值帶來的估值修正行情,三則是市場交易種類的改革,比如優(yōu)先股、滬港通、個股期權(quán)等,尤其是最后的交易種類改革,幾乎已經(jīng)屬于純粹交易層面的價值,而非基本面價值。

　　附表:近7年上市公司蒸發(fā)市值Top15

　　公司名稱蒸發(fā)市值(億元)

　　中國石油

　　37900

　　中國石化

　　11700